CIO de Blue Coin Capital : Le moteur d'achat de BTC de MSTR est sur le point de S'ENFLAMMER | Mike Treidl

Le 14 octobre 2026, Mike Treidl, directeur des investissements de Blue Coin Capital, a déclaré à Bitcoin Magazine que les sociétés de trésorerie Bitcoin cotées en bourse, telles que Strategy (MSTR), sont prêtes à accélérer leurs achats de Bitcoin après être passées des obligations convertibles aux actions privilégiées perpétuelles. Ce changement, soutient-il, crée un second « moteur d'achat » qui pourrait amplifier la demande institutionnelle pour le Bitcoin à un moment où l'actif a rebondi à 83 196 $, mais reste 2,7 % en dessous de ses sommets récents. Contexte Depuis 2024, une poignée de sociétés cotées — MicroStrategy (MSTR) étant la plus notable — ont adopté le Bitcoin comme principal actif de réserve de trésorerie. Initialement, ces entreprises ont levé des capitaux par le biais d'obligations convertibles, qui offraient aux investisseurs la possibilité de convertir la dette en actions à une date ultérieure. Bien que cette structure ait permis un financement bon marché, elle a également introduit un risque de refinancement et une dilution potentielle. Au début de 2026, plusieurs sociétés de trésorerie ont commencé à remplacer les obligations convertibles par des actions privilégiées perpétuelles, un instrument hybride qui verse un dividende fixe mais n'a pas de date d'échéance. Ce mouvement a coïncidé avec la reprise du Bitcoin après la correction de 2025, qui avait vu l'actif chuter à 58 000 $ avant de remonter au-dessus de 80 000 $ en septembre 2026. Au moment de la publication, la capitalisation boursière du Bitcoin s'élève à environ 1,6 billion de dollars, tandis que le marché global des cryptomonnaies est évalué à 2,8 billions de dollars. L'adoption institutionnelle a continué de croître, les fonds de pension et les dotations augmentant apparemment leurs allocations aux fonds axés sur les cryptos. Dans ce contexte, le passage aux actions privilégiées perpétuelles est perçu par certains analystes comme un moyen pour les sociétés de trésorerie de verrouiller un capital à moindre coût tout en conservant la flexibilité nécessaire pour accumuler davantage de Bitcoin. Les faits Selon l'entretien du 14 octobre 2026 publié par Bitcoin Magazine, les développements suivants ont eu lieu : MicroStrategy (MSTR) et d'autres sociétés de trésorerie Bitcoin ont remplacé les obligations convertibles par des instruments de capitaux propres privilégiés perpétuels. Le moment exact de la transition n'a pas été divulgué, mais les remarques de Treidl suggèrent qu'elle a eu lieu au cours du premier semestre 2026. Les capitaux propres privilégiés perpétuels permettent aux émetteurs de différer le paiement des dividendes sans déclencher de défaut, contrairement aux instruments de dette traditionnels. Treidl a déclaré que cette caractéristique offre aux sociétés de trésorerie une plus grande flexibilité financière pendant les périodes de volatilité du marché. Treidl a expliqué qu'à mesure que les actions privilégiées reviennent à leur valeur nominale — généralement 25 $ par action — les émetteurs comme MicroStrategy pourraient utiliser les fonds pour acheter du Bitcoin supplémentaire. Il a décrit ce mécanisme comme un « second moteur d'achat », bien qu'il n'ait pas précisé la taille potentielle de ces achats. Selon les données de CryptoScore Pro au 13 octobre 2026 (clôture quotidienne) : Le Bitcoin (BTC) s'est négocié à 83 196 $, en baisse de 2,74 % sur les sept jours précédents. L'Ethereum (ETH) s'est établi à 2 499,75 $, soit une baisse de 7,32 % sur la même période. L'indice Crypto Fear & Greed a enregistré 62 sur 100 le 14 octobre 2026, indiquant un sentiment de « Greed » (avidité). L'entretien a également introduit le concept de « sats par action », une métrique qui quantifie la quantité de Bitcoin (mesurée en satoshis, ou un cent-millionième de Bitcoin) que représente chaque action d'une société de trésorerie. Treidl a soutenu que cela offre aux investisseurs une exposition avec effet de levier au Bitcoin sans le risque d'appels de marge. Cependant, ni l'entretien ni CryptoScore Pro n'ont fourni de chiffres précis pour les sats par action de MicroStrategy ou le montant total de Bitcoin détenu par la société en octobre 2026. La propre stratégie de Blue Coin Capital a été mentionnée brièvement : Treidl a noté que la société avait acheté des actions de Strategy (STRC) en dessous de la valeur nominale, bien qu'il n'ait pas divulgué le prix ou le volume exacts. Le classement de la société dans BarclayHedge, une base de données suivant la performance des hedge funds, a été cité comme preuve de son historique, mais aucune métrique de performance spécifique n'a été fournie. Comprendre les notions clés Capitaux propres privilégiés perpétuels Les actions privilégiées perpétuelles sont un type de titre qui combine des caractéristiques de la dette et des fonds propres. Contrairement aux obligations, qui ont une date d'échéance fixe, les actions privilégiées perpétuelles n'ont pas de date d'expiration et versent un dividende fixe indéfiniment. Les émetteurs peuvent différer ces dividendes sans être en défaut, bien que les dividendes non payés s'accumulent généralement et doivent être réglés avant que les actionnaires ordinaires ne reçoivent des paiements. Par exemple, si une société émet des actions privilégiées avec un dividende annuel de 5 % et diffère les paiements pendant deux ans, elle doit payer 10 % d'arriérés avant de reprendre les dividendes réguliers. Cette structure est attrayante pour les émetteurs recherchant des capitaux à long terme sans la pression du refinancement. Obligations convertibles Une obligation convertible est un instrument de dette qui peut être converti en un nombre prédéterminé d'actions ordinaires de l'émetteur. Cette option permet aux détenteurs d'obligations de bénéficier d'une hausse du cours de l'action de la société tout en continuant à recevoir des paiements d'intérêts fixes. Par exemple, une obligation convertible de 1 000 $ avec un coupon de 2 % pourrait permettre au…