Canaan : trésorerie BTC/ETH à 148 M$ malgré un effondrement des revenus ASIC au T1 2026

Canaan Inc. (NASDAQ: CAN), fabricant chinois de puces ASIC dédiées au minage de Bitcoin et d'Ethereum, a publié le 22 mai 2026 ses résultats trimestriels pour le premier trimestre 2026. Malgré un effondrement de ses revenus opérationnels, l'entreprise affiche une trésorerie en cryptomonnaies (BTC et ETH) record, atteignant 148 millions de dollars. Cette divergence soulève des questions sur la stratégie de Canaan, qui semble privilégier désormais la détention d'actifs numériques comme réserve de valeur plutôt que son cœur de métier historique. Ce qui s'est passé Les revenus de Canaan ont chuté de 68 % en glissement annuel, passant de 38,5 millions de dollars au premier trimestre 2025 à seulement 12,3 millions de dollars au premier trimestre 2026. Cette baisse s'explique par une diminution des ventes de machines ASIC et une pression accrue sur les marges, dans un contexte de demande atone pour les équipements de minage. Malgré ce déclin structurel, la trésorerie de l'entreprise en Bitcoin et Ethereum a atteint un niveau record de 148 millions de dollars, soit une hausse de 36 % par rapport à fin 2025. Canaan détient désormais 1 245 BTC (valeur : 112 millions de dollars) et 1,1 million d'ETH (valeur : 36 millions de dollars), selon les données de CryptoSlate. L'entreprise justifie cette accumulation par une stratégie de diversification face à la baisse de la demande en ASIC. Cependant, elle n'a pas précisé si elle envisageait de vendre une partie de ses réserves pour compenser ses pertes opérationnelles. Le cours de l'action CAN a reculé de 4,5 % après l'annonce, reflétant la méfiance des investisseurs envers la viabilité à long terme du modèle économique actuel. Pourquoi c'est important Cette situation illustre les défis auxquels font face les fabricants d'ASIC, dont le modèle économique repose sur la vente de matériel de minage. Depuis 2024, la rentabilité du minage a été fortement affectée par la réduction de moitié du Bitcoin en avril 2024 et la transition d'Ethereum vers un mécanisme de preuve d'enjeu, réduisant ainsi la demande pour les machines spécialisées. Face à ce déclin, des acteurs comme Canaan se tournent vers la détention de cryptomonnaies comme réserve de valeur, une stratégie qui expose l'entreprise à la volatilité des marchés tout en offrant un potentiel de plus-values. Cependant, cette approche ne résout pas le problème de fond : la dépendance aux cycles des cryptomonnaies. Une chute de 20 % du cours de Bitcoin ou d'Ethereum réduirait significativement la valeur de la trésorerie de Canaan, mettant en péril sa capacité à couvrir ses pertes opérationnelles. Par ailleurs, la SEC pourrait examiner de près cette accumulation d'actifs numériques, notamment en raison du ratio élevé de la trésorerie crypto par rapport à la capitalisation boursière (9,4 %). Sur le plan sectoriel, les fabricants d'ASIC comme Bitmain et MicroBT subissent également une pression accrue, avec un hashrate du réseau Bitcoin en baisse de 8 % depuis le début de l'année 2026. Cette tendance pourrait accélérer le pivot de Canaan vers d'autres secteurs, tels que les puces pour l'intelligence artificielle ou les solutions de stockage décentralisé, afin de diversifier ses sources de revenus. Ce qu'il faut surveiller Stratégie de Canaan : La publication du rapport annuel 2026 pourrait apporter des éclaircissements sur l'utilisation prévue de la trésorerie crypto, notamment une éventuelle vente partielle ou des investissements dans de nouveaux domaines comme l'IA. Réaction des investisseurs : Si l'action CAN continue de sous-performer, des fonds activistes pourraient exiger un changement de direction ou une redistribution des réserves. Diversification vers l'IA : Des annonces concrètes concernant le développement de puces pour l'intelligence artificielle pourraient relancer l'intérêt pour l'action. Environnement réglementaire : Une éventuelle classification de la trésorerie crypto par la SEC comme actif non liquide pourrait limiter la capacité de Canaan à utiliser ces réserves pour ses opérations courantes.