Apalancamiento cripto en caída del 50 % desde octubre de 2025: ¿un mercado menos especulativo?

El mercado de contratos perpetuos (perps) y del apalancamiento cripto atraviesa una fase de recuperación desde el colapso de octubre de 2025, marcado por liquidaciones masivas y una caída drástica del open interest. Según el informe State of Crypto Perpetuals 2026 de CoinGecko, el open interest global pasó de 210 000 millones de dólares en octubre de 2025 a 99,09 000 millones en abril de 2026, es decir, una disminución del 53 %. Esta tendencia refleja una reducción de la especulación y una mejor gestión del riesgo por parte de los traders, pero también un desinterés por los productos derivados tras años de volatilidad extrema. Qué ocurrió Los datos disponibles indican una caída significativa de los indicadores clave del mercado de perps. El open interest retrocedió un 53 % en siete meses, mientras que el volumen diario medio disminuyó un 40 %, pasando de 15 000 millones de dólares en 2025 a 9 000 millones en 2026. Las liquidaciones masivas de octubre de 2025 afectaron a más de 10 000 traders, provocando pérdidas estimadas en 2,3 000 millones de dólares en 24 horas. Por otro lado, el TVL (Total Value Locked) de protocolos de apalancamiento como GMX o dYdX cayó un 60 %, pasando de 8 000 millones de dólares a 3,2 000 millones. Hyperliquid (HYPE), un protocolo de trading descentralizado en Solana, muestra una capitalización de 10,49 000 millones de dólares y un volumen de intercambio diario de 1,2 000 millones de dólares. Sin embargo, su puntuación de 43/100, según Bitwise, y la concentración de liquidez (los 10 principales tenedores controlan el 82,3 % del suministro) plantean dudas sobre su resiliencia. Por qué importa La reducción del apalancamiento limita los movimientos extremos de precio y atenúa la volatilidad del mercado cripto. No obstante, también reduce la liquidez para las órdenes grandes, haciendo el mercado menos atractivo para los inversores institucionales. Los protocolos descentralizados como Hyperliquid podrían beneficiarse de una recuperación si regresa la confianza, pero su posición sigue siendo frágil frente al dominio de las plataformas centralizadas (Binance, Bybit), que captan el 80 % del mercado de perps. En el plano macroeconómico, una disminución de la especulación podría favorecer a los activos fundamentales como Bitcoin o Ethereum. Sin embargo, también corre el riesgo de ralentizar la innovación en los productos derivados, un segmento clave para el ecosistema DeFi. Los reguladores, en particular en Europa y Estados Unidos, vigilan de cerca estos instrumentos, lo que podría imponer restricciones adicionales y limitar su crecimiento. Qué vigilar La publicación del próximo informe trimestral de CoinGecko, que podría confirmar una estabilización del apalancamiento y reavivar el interés por los productos derivados. La evolución del precio de HYPE: una mejora de su puntuación o un aumento de la liquidez podría reforzar su posición en el mercado de perps descentralizados. Los anuncios regulatorios en las principales jurisdicciones, que podrían influir en el acceso a los productos derivados y en su uso. La reacción de los traders ante una posible reanudación alcista del mercado, que podría provocar un nuevo aumento del apalancamiento y riesgos de liquidaciones masivas. La capacidad de los protocolos descentralizados para atraer más liquidez frente a la competencia de las plataformas centralizadas.