क्रिप्टो में 50% गिरावट से अक्टूबर 2025 के बाद: क्या बाजार कम स्पेकुलेटिव हो गया है?

क्रिप्टोकरेंसी की परमानेंट फ्यूचर्स (perps) और लेवरेज मार्केट ने अक्टूबर 2025 की क्रैश के बाद, जिसमें बड़े पैमाने पर लिक्विडेशन और ओपन इंटरेस्ट में तीव्र गिरावट हुई थी, से रिकवरी का एक चरण देखा है। CoinGecko की रिपोर्ट State of Crypto Perpetuals 2026 के अनुसार, ग्लोबल ओपन इंटरेस्ट अक्टूबर 2025 में 210 बिलियन डॉलर से अप्रैल 2026 में 99.09 बिलियन डॉलर हो गया है, जो 53% की गिरावट दर्शाती है। यह ट्रेंड ट्रेडर्स द्वारा स्पेक्युलेशन में कमी और रिस्क मैनेजमेंट में सुधार को दर्शाता है, लेकिन इसके साथ ही अत्यधिक वोलैटिलिटी के वर्षों के बाद डेरिवेटिव प्रोडक्ट्स के प्रति कम रुचि भी दिखाई दे रही है। क्या हुआ? उपलब्ध डेटा परमानेंट फ्यूचर्स मार्केट के प्रमुख इंडिकेटर्स में महत्वपूर्ण गिरावट दर्शाता है। ओपन इंटरेस्ट सात महीनों में 53% गिर गया है, जबकि दैनिक औसत वॉल्यूम 40% कम हो गया है, जो 2025 में 15 बिलियन डॉलर से 2026 में 9 बिलियन डॉलर हो गया है। अक्टूबर 2025 के बड़े पैमाने पर लिक्विडेशन ने 10,000 से अधिक ट्रेडर्स को प्रभावित किया, जिसमें 24 घंटों में 2.3 बिलियन डॉलर के अनुमानित नुकसान हुए। इसके अलावा, GMX या dYdX जैसे लेवरेज प्रोटोकॉल्स की टोटल वैल्यू लॉक्ड (TVL) 60% गिर गई है, जो 8 बिलियन डॉलर से 3.2 बिलियन डॉलर हो गई है। Hyperliquid (HYPE), एक सोलाना पर डिसेंट्रलाइज्ड ट्रेडिंग प्रोटोकॉल, का मार्केट कैपिटलाइजेशन 10.49 बिलियन डॉलर और दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम 1.2 बिलियन डॉलर है। हालांकि, Bitwise के अनुसार इसकी स्कोर 43/100 है, और लिक्विडिटी का केंद्रित होना (टॉप 10 होल्डर्स 82.3% ऑफर को कंट्रोल करते हैं) इसके रिजिलिएंस पर सवाल उठाता है। यह क्यों महत्वपूर्ण है? लेवरेज में कमी मार्केट की अत्यधिक मूल्य परिवर्तनों को सीमित करती है और क्रिप्टो मार्केट के वोलैटिलिटी को कम करती है। हालांकि, यह बड़े ऑर्डर्स के लिए लिक्विडिटी को कम करता है, जिससे मार्केट इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स के लिए कम आकर्षक हो जाता है। डिसेंट्रलाइज्ड प्रोटोकॉल्स जैसे Hyperliquid को फिर से विश्वास लौटने पर लाभ हो सकता है, लेकिन वे सेंट्रलाइज्ड प्लेटफॉर्म्स (Binance, Bybit) के प्रभुत्व के खिलाफ कमजोर स्थिति में रहते हैं, जो परमानेंट फ्यूचर्स मार्केट का 80% हिस्सा नियंत्रित करते हैं। मैक्रोइकॉनॉमिक स्तर पर, स्पेक्युलेशन में कमी बिटकॉइन या इथेरियम जैसे फंडामेंटल एसेट्स को लाभ पहुंचा सकती है। इसके विपरीत, यह डेरिवेटिव प्रोडक्ट्स में इनोवेशन को धीमा कर सकता है, जो DeFi इकोसिस्टम के लिए एक महत्वपूर्ण सेगमेंट है। यूरोप और अमेरिका में रेगुलेटर्स इन इंस्ट्रूमेंट्स पर नज़र रखते हैं, जो अतिरिक्त प्रतिबंध लगाने और उनकी वृद्धि को सीमित करने की संभावना रखते हैं। क्या देखना है? CoinGecko की अगली त्रैमासिक रिपोर्ट का प्रकाशन, जो लेवरेज के स्थिरता को पुष्टि कर सकता है और डेरिवेटिव प्रोडक्ट्स में पुनः रुचि पैदा कर सकता है। HYPE की कीमत में परिवर्तन: इसकी स्कोर में सुधार या लिक्विडिटी में वृद्धि, डिसेंट्रलाइज्ड परमानेंट फ्यूचर्स मार्केट में इसकी स्थिति को मजबूत कर सकती है। मुख्य कानूनी क्षेत्रों में नियमन संबंधी घोषणाएं, जो डेरिवेटिव प्रोडक्ट्स तक पहुंच और उपयोग को प्रभावित कर सकती हैं। ट्रेडर्स का प्रतिक्रिया, यदि मार्केट में बुलिश रिकवरी होती है, जो फिर से लेवरेज और बड़े पैमाने पर लिक्विडेशन के जोखिम को बढ़ा सकती है। डिसेंट्रलाइज्ड प्रोटोकॉल्स की क्षमता, सेंट्रलाइज्ड प्लेटफॉर्म्स के प्रतिस्पर्धा के बावजूद अधिक लिक्विडिटी आकर्षित करना।