विटालिक ब्यूटेरिन ने फ़ोर्स्ड लिक्विडेशन घटाने के लिए ऑप्शन-आधारित DeFi मॉडल का प्रस्ताव रखा

इथेरियम के सह-संस्थापक विटालिक ब्यूटेरिन ने 1 जून 2026 को एक शोध प्रस्ताव प्रकाशित किया, जिसका उद्देश्य विकेन्द्रीकृत वित्त (DeFi) उत्पादों के डिज़ाइन को बदलना है, जिसमें संपार्श्विक-समर्थित ऋण तंत्र की जगह विकल्प अनुबंधों (options contracts) का उपयोग किया जाए। उनके व्यक्तिगत ब्लॉग पर प्रकाशित इस दृष्टिकोण में एक ऐसा मॉडल प्रस्तावित है जहाँ क्रिप्टो संपत्तियाँ अतिरिक्त संपार्श्विक वाली ऋण स्थितियों के बजाय विकल्पों के माध्यम से एक सूचकांक (जैसे टोकन की एक टोकरी) को ट्रैक करेंगी। मुख्य लक्ष्य अत्यधिक अस्थिरता के दौरान जबरन लिक्विडेशन के जोखिमों को कम करना है, जो Aave या MakerDAO जैसे DeFi प्रोटोकॉल में एक आवर्ती समस्या है, जहाँ कीमतों में तेज़ गिरावट होने पर उपयोगकर्ता अपना संपार्श्विक खो देते हैं। क्या हुआ अपने प्रकाशन में विटालिक ब्यूटेरिन एक ऐसे मॉडल का विवरण देते हैं जिसमें उपयोगकर्ता संपार्श्विक-समर्थित ऋण तंत्र (CDP) के बजाय विकल्पों का उपयोग करके एक क्रिप्टो सूचकांक (उदाहरण के लिए, ETH, BTC और SOL वाली एक टोकरी) को ट्रैक कर सकते हैं। CDP से अलग, जहाँ लिक्विडेशन से बचने के लिए उच्च संपार्श्विक अनुपात आवश्यक होता है, विकल्प गतिशील जोखिम कवरेज प्रदान करते हैं। कीमतों में गिरावट की स्थिति में, नुकसान सीमित करने के लिए विकल्प का प्रयोग किया जा सकता है, जिससे बिक्री की होड़ को बढ़ावा देने वाले जबरन लिक्विडेशन से बचाव होता है। ब्यूटेरिन ने बताया कि यह प्रस्ताव DeFi प्रोटोकॉल की स्थिरता पर एक व्यापक चिंतन का हिस्सा है, क्योंकि पारिस्थितिकी तंत्र जोखिम प्रबंधन और तरलता से जुड़ी चुनौतियों का सामना कर रहा है। हालाँकि किसी ठोस कार्यान्वयन की घोषणा नहीं की गई है, ब्यूटेरिन ने इस प्रस्ताव को « अधिक मज़बूत DeFi की दिशा में एक कदम » बताया है। यह शोध पोस्ट किसी विशेष टीम या प्रोटोकॉल से जुड़े बिना प्रकाशित की गई है, जो एक अन्वेषणात्मक चरण का संकेत है। अभी तक किसी प्रोटोकॉल या नेटवर्क का संभावित अपनाने के लिए उल्लेख नहीं किया गया है, लेकिन Synthetix या dYdX जैसी परियोजनाएँ, जो पहले से ही व्युत्पन्न तंत्रों का उपयोग करती हैं, स्वाभाविक उम्मीदवार हो सकती हैं। यह क्यों मायने रखता है यह मॉडल DeFi प्रोटोकॉल की उस निर्भरता को कम कर सकता है जो बाध्यकारी लिक्विडेशन पर टिकी है, एक बड़ी समस्या जिसने 2022 में Terra/LUNA के पतन जैसे कैस्केडिंग क्रैश में योगदान दिया था। इस मॉडल को व्यापक रूप से अपनाने से क्षेत्र की समग्र स्थिरता में सुधार हो सकता है, जिससे अधिक संस्थागत निवेशक आकर्षित होंगे। DeFi के लिए प्रमुख ब्लॉकचेन के रूप में Ethereum को इस नवाचार से सीधा लाभ मिलेगा, खासकर यदि Uniswap या Lido जैसे प्रोटोकॉल ऑप्शन-आधारित तंत्र को एकीकृत करते हैं। तकनीकी दृष्टि से, ऑप्शन लिक्विडेशन तंत्र का सहारा लिए बिना जोखिम हेजिंग की सुविधा देते हैं, जिससे उपयोगकर्ताओं को अधिक लचीलापन मिलता है। हालांकि, DeFi में उनके एकीकरण के लिए मजबूत बुनियादी ढांचे और पर्याप्त लिक्विडिटी की आवश्यकता है ताकि वे व्यवहार्य बनें। इसके बिना, उपयोगकर्ताओं को अपने ऑप्शन एक्सरसाइज़ करने में कठिनाई हो सकती है, जिससे मॉडल की उपयोगिता सीमित हो जाएगी। इसके अलावा, ऑप्शन जटिल वित्तीय उत्पाद हैं, और खराब तरीके से डिज़ाइन किया गया कार्यान्वयन जोखिमों को कम करने के बजाय बढ़ा सकता है। क्या देखना है Aave, MakerDAO या Synthetix जैसे प्रमुख DeFi प्रोटोकॉल की प्रतिक्रियाएं, जो इस मॉडल के साथ प्रयोगों की घोषणा कर सकते हैं। तकनीकी व्यवहार्यता का मूल्यांकन करने के लिए Goerli या Sepolia जैसे टेस्टनेट पर प्रोटोटाइप या कोड का विकास। DeFi में ऑप्शन लिक्विडिटी का विकास, जो इस मॉडल को अपनाने का एक प्रमुख कारक है। नियामकों की संभावित प्रतिक्रियाएं, विशेष रूप से अमेरिका में, जहां क्रिप्टो डेरिवेटिव्स पर अधिक ध्यान जा सकता है। DeFi टोकन पर संभावित प्रभाव, विशेष रूप से ऑप्शन या डेरिवेटिव्स में विशेषज्ञ परियोजनाओं के टोकन, जैसे Synthetix या dYdX। अभी तक, Buterin का प्रस्ताव सैद्धांतिक है, लेकिन यह DeFi प्रोटोकॉल की लचीलापन क्षमता पर व्यापक चिंतन का मार्ग खोलता है। यदि इसे अपनाया जाता है, तो यह विकेंद्रीकृत वित्तीय उत्पादों के डिज़ाइन में एक महत्वपूर्ण मोड़ साबित हो सकता है।