Circleは、超党派の支持によりGENIUS Actが維持されると主張

2026年10月25日、CircleのCEOであるJeremy Allaire氏は、米国のステーブルコイン規制法である GENIUS Act が、政治的な不確実性に関わらず、引き続き施行されることを保証しました。この発言は、 Office of the Comptroller of the Currency （OCC）による最終規則の公表後に行われたものであり、米国市場の約3分の1を占めるUSDCを運営するCircleのような発行体にとって、安定した規制枠組みが確認されたことを意味します。このような明確性は、機関投資家にとってこれらの資産の魅力を高める可能性があります。 背景 ステーブルコインは、安定した価値（通常はドルに連動）を維持するように設計された暗号資産であり、デジタル金融エコシステムにおいて中心的な役割を担っています。その用途は、国境を越えた取引からトレーディング、決済に至るまで多岐にわたります。しかし、米国におけるその規制は長らく断片的であり、あるいは存在しない状態でした。2025年7月18日に採択された GENIUS Act は、発行体に対して100%の準備金保持や月次監査などの厳格な要件を課すことで、大きな転換点となりました。超党派の広範な支持を得たこの法律は、バンクラン（取り付け騒ぎ）のリスクを軽減し、ステーブルコインを伝統的な金融機関の基準に合わせることを目的としていました。 Tether (USDT)に次いで時価総額第2位のステーブルコインであるUSDCの発行体Circleは、この枠組みの主な受益者の一社となりました。公開データによると、2026年時点で同社は米国のステーブルコイン取引量の30%以上を支配していました。しかし、欧州の規制への対応は依然として限定的であり、USDCは2024年から欧州連合で暗号資産を規制している MiCA （Markets in Crypto-Assets）体制の下ではまだリストされていません。 GENIUS Act の維持が確認されたのは、市場が比較的安定している状況の中であり、2026年10月25日時点のCryptoScore Proのデータによれば、 Fear & Greed 指数は中立（54/100）で、ビットコインとイーサリアムの価格は7日間でわずかに下落しています。 事実関係 2026年10月21日に行われたCNBCのインタビューにおいて、Jeremy Allaire氏は、たとえ下院で政治的な勢力図が塗り替えられたとしても、民主党によって GENIUS Act が撤廃されることはないだろうと述べました。この発言は、同法の採択時に得られた広範な超党派の支持に基づいています。具体的には、上院で68対30、下院で308対122という結果となり、下院では102名、上院では18名の民主党議員が賛成しています。Allaire氏によれば、これらの得票差からして、民主党の議員たちが自ら支持した投票結果を覆す可能性は低く、撤回は考えにくいとのことです。 インタビューと同じ日に公開されたOCCの最終規則では、 GENIUS Act の適用方法が詳述されています。特に以下の事項が義務付けられています： 流通している各ステーブルコインに対し100%の準備金を保有し、裏付け資産との1:1の比率を保証すること。 ステーブルコイン保有者のための迅速な償還プロセスの構築。 発行体に対するカストディ規則および自己資本比率の適用。 これらの規定は、 GENIUS Act が完全に施行される2027年1月18日に発効します。認可を受けていない発行体は、米国の決済用ステーブルコイン市場での運営が禁止されます。CryptoScore Proの2026年10月25日時点のデータによると、USDCの時価総額は2026年第2四半期に733億ドルに達し、前年比で19%増加しました。Circle社の準備金の正確な構成や、新しい要件に準拠するために行われた調整についての情報は公開されていません。2027年2月に予定されている次回の準備金監査で、詳細が明らかになる見込みです。 CryptoBriefingの記事は、Allaire氏が GENIUS Act をデジタルドルの安定性の証として提示し、米国経済におけるその役割を強化するものとして位置づけていることを強調しています。しかし、TetherやPaxosなどの他のステーブルコイン発行体が、すでに新しい規則への準拠に向けた手続きを開始しているかどうかについては、同ソースでは言及されていません。 主要概念の理解 ステーブルコインとそのペグ（ peg ） ステーブルコインとは、一般的に米ドルなどの法定通貨に連動し、安定した価値を維持するように設計された暗号資産のことです。ビットコインのような価格変動の激しい暗号資産とは異なり、取引や支払いを容易にするために価格変動を抑えることを目的としています。例えば、USDCは発行者がドルまたは同等の資産を準備金として保有しているため、常に1ドルの価値を持ちます。このペグ（ peg ）は、発行者がいつでも償還に応じることができるというユーザーの信頼に基づいています。 100%準備金とバンクラン（ run ）のリスク 100%準備金とは、流通しているすべてのステーブルコインに対して、発行者が同等の資産（ドル、国債など）を保有していることを意味します。この要件は、保有者がパニックに陥り、一斉に資金を引き出そうとして準備金が底をつく「バンクラン（ run ）」を防ぐことを目的としています。 GENIUS Act はこのルールを課すことで、預金が流動資産でカバーされていなければならない銀行基準にステーブルコインを適合させようとしています。例えば、発行者が100億単位のステーブルコインを流通させている場合、100億ドルの準備金を保有しなければなりません。 MiCA (Markets in Crypto-Assets) 2024年に欧州連合（EU）で施行された MiCA 規制は、ステーブルコインを含む暗号資産の発行者を規制するものです。この規制は、透明性、資本、ガバナンスに関する要件を課し、国家当局による監督を義務付けています。決済用ステーブルコインを具体的に対象とする GENIUS Act とは異なり、 MiCA はすべての暗号資産に適用されます。USDCがこの枠組みに含まれていないことは、Circle社が欧州の義務に従う必要がないことを意味し、欧州大陸の規制への露出を制限しています。 分析：重要な課題 GENIUS Actの維持が確認されたことで、CircleのUSDCを含むステーブルコインに規制上の安定化メカニズムが導入されました。2026年の公開データによると、USDCは米国における取引量の30%以上を占めています。この法的枠組みは、100%の準備金と月次監査を義務付けることで、 run （大量の払い戻し）のリスクを軽減し、これらの資産を伝統的な銀行基準に適合させます。短期的には、この明確化によってUSDCの流動性が維持され、法的不確実性に起因する変動が抑制されると考えられます。規制上の保証に敏感な機関投資家は、ステーブルコインへのエクスポージャーを拡大させる可能性があり、需要を活性化させるでしょう。 長期的には、波及効果は二方向にあると考えられます。一方で、ステーブルコイン発行体（TetherやPaxosなど）間の競争が激化し、米国で事業を展開するためには同様の要件に従う必要があります。他方で、他の法域がGENIUS Actを参考にし、ステーブルコインの世界的な普及が加速する可能性があります。しかし、このダイナミクスは、特に準備金の透明性に関して、発行体が新しい規則を遵守できる能力に依存します。代替的なシナリオとしては、非準拠の業者が規制の緩い市場へ撤退し、市場が断片化することが考えられます。 リスクと不確実性 超党派の支持が示されているものの、いくつかの不確実性が残っています。まず、政治的な方針転換の可能性があります。102人の民主党員がGENIUS Actに賛成しましたが、将来の多数派が制限的な修正案や新しい立法を導入する可能性があります。次に、月次監査が約束されているにもかかわらず、Circleの実際の準備金に関する正確なデータが不足しており、完全な準拠について疑問が残っています。さらに、OCCの規則の施行日（2027年1月18日）に、公約と運用の実態との乖離が明らかになる可能性があります。 最後に、USDCプロジェクトはMiCAの下でリストされていないため、欧州の要件から外れており、これが国際的な展開を制限しています。投資家は、申告された準備金とGENIUS Actの要件との整合性を確認する唯一の手段である、2027年2月の監査結果の公表を注視する必要があります。 市場展望と規制 2026年10月25日時点のCryptoScore Proのデータによると、暗号資産市場は相対的な安定を示しており、Bitcoinは80,884ドル（24時間で安定）、Ethereumはわずかに下落（-0.65%）しています。 Fear & Greed 指数は54/100で、投資家のニュートラルな姿勢を反映しており、Circleが示す楽観的な見方とは対照的です。2024年のMiCA導入などの過去の事例と比較して、GENIUS Actはステーブルコインに特化した前進であり、BTCやETHのような投機的資産への即時の影響はありません。 規制面では、米国がセクター別のアプローチを採っているのに対し、EUはMiCAを通じて包括的な枠組みを適用しています。この相違は、Circleのような米国の発行体に優れた法的安定性を提供し、彼らに有利に働く可能性があります。しかし、国際的な協調の欠如は市場を断片化させ、米国で規制されたステーブルコインと、他方で運営される透明性の低いステーブルコインに分かれるリスクがあります。 要点 超党派の広範な支持を得たGENIUS Actは、米国のステーブルコインに前例のない規制上の安定性を提供し、法的不確実性に起因するボラティリティのリスクを軽減します。 法律で義務付けられた100%の準備金要件と月次監査は、同法の主な受益者であるUSDCに対する機関投資家の信頼を強化すると期待されます。 2027年1月18日に施行されるOCCの規則は、Circleを含む発行体のコンプライアンスにとって重要なテストとなり、実際の準備金の検証が待たれます。 MiCAの対象外であるUSDCプロジェクトは、欧州の制約を回避しており、米国以外の規制への露出を制限しています。 超党派の支持があるものの、政治的な転換や将来の修正案によって、現在の安定性が揺らぐ可能性があります。 ステーブルコイン市場は、米国の基準に準拠した業者と、規制の緩い市場で運営される発行体との間で断片化する可能性があります。