JPモルガンが2036年に向けたビットコイン価格の3つのシナリオを公開

JPモルガン・アセット・マネジメントは、2036年までのビットコインに関する3つの長期的な価格シナリオを提示し、この暗号資産が米国株や金などの伝統的な資産を上回る可能性があることを示唆しました。2026年10月20日に公開されたこの予測は、デジタル資産への機関投資家の関心が引き続き高まり、今後10年間の市場期待を形成している中で出されました。 背景 資産規模で米国最大の銀行であるJPモルガンは、ビットコインに対して慎重ながらも、次第に前向きな姿勢を維持してきました。同行のトレーディングデスクは2021年から暗号資産関連の商品を提供してきましたが、アセットマネジメント部門はこれまで明確な長期予測の公表を控えてきました。この方針転換は、EUの暗号資産市場規制（MiCA）の完全施行や、2024年の米国証券取引委員会（SEC）によるビットコイン現物上場投資信託（ETF）の承認など、主要市場における規制の明確化が進んだことを受けたものです。ビットコインの時価総額は現在1.68兆ドルに達し、2025年初頭の価値のほぼ2倍となっており、機関投資家の間で普及が進んでいることを反映しています。 競合する資産においても注目すべき展開がありました。伝統的な安全資産である金は、実質金利の上昇による逆風に直面する一方、米国の大型株は安定した企業収益の成長から恩恵を受けてきました。このような背景の中、JPモルガンの予測は、主流の金融機関が10年という長期的な視点で、分散ポートフォリオにおけるビットコインの役割をどのように捉えているかを示す貴重な視点を提供しています。 事実関係 2026年10月20日にBeInCryptoが公開したレポートによると、JPモルガン・アセット・マネジメントは、普及、規制、およびマクロ経済状況に関する異なる仮定に基づいた、2036年までのビットコイン価格の3つのシナリオを提示しました。同行は各シナリオの具体的な目標価格は開示しませんでしたが、年率換算の期待収益率を提示しました。 ベースケース・シナリオ : Bitcoinは年率10%のリターンをもたらすと予測されており、米国大型株（7.5%）や金（5.5%）を上回る見込みです。このシナリオは、機関投資家による採用の継続、適度な規制の明確化、およびインフレに対する「デジタルゴールド」としてのヘッジ手段としてのBitcoinの役割の拡大を前提としています。 ブルケース・シナリオ : 採用の加速、ブロックチェーンのスケーラビリティにおける技術的突破、または世界的な準備通貨としての米ドルの支配力の持続的な低下により、リターンは年率15%を超える可能性があります。同行はこのシナリオが具体化する条件については明記していません。 ベアケース・シナリオ : 規制の取り締まり、技術的な失敗、または投資家の間でリスク回避傾向が長期化することにより、リターンは年率5%を下回る可能性があります。JPMorganはこの結果となる可能性を数値化していません。 2026年10月21日時点のCryptoScore Proのデータによると、Bitcoinの価格は83,429.99ドルで、24時間の取引高は11.1億ドルです。この暗号資産の時価総額はすべてのデジタル資産の中で第1位であり、ネットワークの健全性、採用状況、流動性を評価する独自の指標であるCryptoScoreは100点満点中87.0点です。市場心理を測定するCrypto Fear & Greed Indexは63であり、投資家の間に「強欲（greed）」の状態にあることを示しています。 このレポートでは、JPMorganの予測の背後にある手法についての詳細は述べられておらず、Bitcoinの半減期サイクルの変更やマイニング経済の変化などの潜在的な供給ショックがシナリオに考慮されているかどうかも明記されていません。さらに、同行は予測がインフレ調整済みであるか、あるいは名目値で表示されているかについても開示していません。 主要な概念の理解 年率換算リターン 年率換算リターンとは、資産が特定の期間に生成する平均的な年間損益をパーセンテージで表したものです。例えば、Bitcoinの価格が2年間で83,430ドルから100,000ドルに上昇した場合、複利を想定すると年率換算リターンは約9.5%になります。この指標により、投資家は株式、債券、コモディティなど、異なる期間を持つ資産のパフォーマンスを比較することができます。JPMorganの予測では、金や株式などの伝統的な資産に対するBitcoinの潜在的な成長を枠付けるために年率換算リターンが使用されています。 時価総額 時価総額（マーケットキャップ）とは、資産のすべての発行済みユニットの合計価値のことで、現在の価格に流通供給量を掛けて算出されます。Bitcoinの場合、この数値は流通しているコインの数（最大2,100万枚）に価格を掛けて導き出されます。CryptoScore Proが報告した1.68兆ドルの時価総額により、Bitcoinは世界で最も価値のある資産の一つとなり、大企業や政府系ファンドに匹敵する規模となっています。時価総額は、そのセクター内における資産の相対的な規模や流動性を評価するために頻繁に利用されます。 Crypto Fear & Greed Index（恐怖・強欲指数） Crypto Fear & Greed Indexは、市場のボラティリティ、取引量、ソーシャルメディアの活動、およびアンケートから得られたデータを集計し、投資家の心理を測定するセンチメント指標です。0から100のスケールでスコア化され、「強欲（greed）」に分類される63という数値は、投資家が楽観的である一方で、潜在的なリスクを見落としている可能性があることを示唆しています。参考までに、20未満のスコアは「極度の恐怖（extreme fear）」を示し、多くの場合、市場の底値に関連しています。一方、80を超えるスコアは「極度の強欲（extreme greed）」を示し、価格調整の前兆となることがあります。この指数は、市場サイクルの潜在的な転換点を特定するために、多くのトレーダーに利用されています。 上場投資信託 (ETF) 上場投資信託（ETF）とは、株式、債券、コモディティなどの原資産または資産バスケットのパフォーマンスに連動し、証券取引所で取引される投資信託の一種です。例えば、現物Bitcoin ETFは、デリバティブではなく実際のBitcoinを保有するため、投資家はBitcoinを直接所有することなく、この暗号資産へのエクスポージャーを得ることができます。2024年に米国で現物Bitcoin ETFが承認されたことは、機関投資家や個人投資家が伝統的な証券口座を通じてBitcoinに投資できる規制された手段を提供したため、重要な節目となりました。 分析：何が重要か JPMorgan Asset Managementの予測は、ビットコインの長期的な評価をより広範なアセットクラスとの比較の中で再定義し、そのアウトパフォームを支え得る一連の需給メカニズムを導入しています。年率10%のリターンという仮説は、主に3つの柱に基づいています。それは、構造的な供給制約（半減期サイクル）、加速する機関投資家の採用、そして伝統的な安全資産に対するビットコインのリスクプレミアムの再評価です。これらが実現すれば、流動性条件が厳しくなり、年金基金、政府系ファンド、企業の財務部門からの需要が、減少する新規コインの1日あたりの発行量を上回るため、スポット価格が押し上げられることになります。同行のベースケース・シナリオでは、時間の経過とともにビットコインのボラティリティが収束し、投資家が将来のキャッシュフローに適用するディスカウントが減少することを暗黙的に想定していますが、この想定についてはマクロ戦略家の間でも意見が分かれています。 資産自体について言えば、この予測は2036年までに時価総額が5兆ドルに達する可能性があることを示唆しており、この数値はビットコインを現在の米国株式市場の上位10%の評価と同等にするものです。このような軌道は、クリプトセクター内の競争ダイナミクスを塗り替えることになります。Ethereumやその他のスマートコントラクトプラットフォームは、差別化への新たな圧力に直面する可能性があり、一方で、2026-10-21時点のCryptoScore Proのデータで52%であるビットコインのドミナンスはさらに上昇し、時価総額の小さいトークンを追い出す可能性があります。一方、投資家は新たなインセンティブに直面することになります。2桁のリターンの見通しは、金や低利回りの国債から暗号資産へのローテーションを加速させ、規制された上場投資商品（ETP）への資本流入を増幅させる可能性があります。しかし、これらのシナリオはあくまで条件付きです。JPMorganのブルケース（年率15%のリターン）とベアケース（5%）は、マクロ経済的なショック、規制の変化、および技術的な混乱に対する予測の敏感さを強調しています。 リスクと不確実性 JPMorganのシナリオは、大規模な環境でまだ検証されていない仮定に基づいています。機関投資家の採用は拡大していますが、長期的な弱気相場やシステム的な流動性危機における回復力はまだ実証されていません。2022年から23年のサイクルでは、ブルーチップの暗号資産であっても70%を超えるドローダウンを経験し得ることが明らかになりました。また、同行の予測は、ビットコインと株式との相関関係が時間の経過とともに低下することを前提としていますが、過去のデータでは、ストレス期間中、この資産はリスクオンのセンチメントと同調して動くことが多いことが示されています。もう一つの重要な不確実性は規制環境です。EUのMiCAフレームワークはある程度の明確さを提供していますが、米国SECのビットコインETFやカストディ規則に関する姿勢は急激に変化する可能性があり、機関投資家の資本コストを変える可能性があります。最後に、CryptoScore Proの品質スコア87/100は堅実ではありますが、量子コンピューティングの脅威や予期せぬプロトコルの脆弱性などのテールリスクは考慮されていません。 市場および規制の視点 2026-10-21時点のCryptoScore Proのデータによると、ビットコインの最近のパフォーマンス（24時間で2.23%上昇、7日間で2.15%上昇）は、イーサリアム（それぞれ+2.90%および+1.51%）をわずかに上回っていますが、「強欲」に特徴づけられる広範な市場（Fear & Greed指数は63/100）の中にあります。これは、Terra-LUNAやFTXの崩壊に伴い後退する前に、ビットコインのドミナンスが70%でピークに達した2021年から22年のサイクルとは対照的です。しかし、現在の環境は、より成熟した規制背景の恩恵を受けています。2024年のMiCAの施行により、欧州の機関投資家のコンプライアンスコストが削減され、2025年のSECによる現物ビットコインETFの承認により、米国の年金基金からの需要が解放されました。それでも、世界的に調和した枠組みがないため、不備が残っています。中国やインドなどの管轄区域では全面的な禁止を維持しており、アプローチ可能な市場を制限しています。このような背景から、JPMorganのシナリオは、ベースラインの予測ではなく、マクロ経済の安定性と継続的な規制の明確さに依存した条件付きのロードマップとして読み取る必要があります。 重要なポイント JPMorganのベースケースシナリオでは、供給制限と機関投資家の採用に後押しされ、Bitcoinは2036年まで年率10%のリターンを提供し、米国株や金を上回る可能性があると予測しています。 この予測は、2036年までにBitcoinの時価総額が5兆ドルに達する可能性を示唆しており、これにより暗号資産セクター内の競争力学が再編され、その支配力が強まる可能性があります。 主なリスクとしては、市場ストレス時の回復力が証明されていないこと、規制の不確実性、および現在のクオリティスコアでは捉えきれない技術的な脅威などが挙げられます。 Bitcoinの直近のパフォーマンス（24時間で+2.23%）は、市場心理が「強欲（Greed）」であることを反映していますが、過去のサイクルから、ボラティリティは依然として永続的な課題であることがわかります。 MiCAやSEC承認のETFなどの規制面の進展により、機関投資家のアクセスは改善されましたが、世界的な断片化がこの資産の成長ポテンシャルを制限しています。 これらのシナリオはマクロ経済状況に非常に敏感であり、その実現は、今後10年間にわたる持続的な需要とボラティリティの低下にかかっています。