50%減少した2025年10月以降の暗号レバレッジ：より少ない投機市場か？

永続的な取引（Perps）および暗号レバレッジ市場は、2025年10月の大暴落以降、大規模な強制清算とオープン・インタレストの急落を経て回復期に入っています。CoinGeckoの報告書『State of Crypto Perpetuals 2026』によると、グローバルなオープン・インタレストは2025年10月の2100億ドルから2026年4月の990.9億ドルにまで減少し、53%の減少となりました。この傾向はトレーダーによるリスク管理の改善や、極端なボラティリティの後、派生商品への関心低下を反映しています。 何が起こったのか 利用可能なデータによると、Perps市場の主要指標は著しく低下しています。オープン・インタレストは7ヶ月で53%減少し、日平均取引量も40%減少して、2025年の150億ドルから2026年の90億ドルにまで落ち込みました。2025年10月の大規模な強制清算では、1万名以上のトレーダーが影響を受け、24時間で23億ドルの損失が発生しました。さらに、GMXやdYdXなどのレバレッジプロトコルのTotal Value Locked（TVL）は60%減少し、80億ドルから32億ドルにまで下がりました。 ソラナ上のデセントラライズド・トレーディングプロトコルであるHyperliquid（HYPE）は、時価総額1049億ドル、日平均取引量12億ドルを記録しています。しかし、Bitwiseによるスコア43/100や、上位10人の保有者が供給の82.3%を支配しているという流動性の集中は、その堅牢性に疑問を投げかけます。 なぜ重要なのか レバレッジの減少は、暗号市場の極端な価格変動を抑制し、ボラティリティを緩和します。しかし、大規模な注文の流動性が低下することで、機関投資家にとって市場は魅力を失います。Hyperliquidのようなデセントラライズド・プロトコルは、信頼が回復すれば回復の可能性がありますが、BinanceやBybitなどの中央化プラットフォームがPerps市場の80%を占めることから、その地位は依然として脆弱です。 マクロ経済の観点から、投機の減少はビットコインやイーサリアムなどの基本資産にとって好ましい影響を与える可能性があります。一方で、DeFiエコシステムの重要なセグメントである派生商品のイノベーションを遅らせるリスクもあります。特に欧州やアメリカの規制当局は、これらの金融商品に厳しい監視を続けており、追加の制限が課される可能性があり、その成長を制限することになりかねません。 注目すべき点 CoinGeckoの次回四半期報告書の発表：レバレッジの安定化を確認し、派生商品への関心を再燃させる可能性があります。 HYPEの価格動向：スコアの改善や流動性の増加により、デセントラライズド・Perps市場での地位が強化されるかもしれません。 主要法域における規制の発表：派生商品へのアクセスや利用に影響を与える可能性があります。 トレーダーの反応：市場が回復局面に入った場合、レバレッジの再増加と大規模な強制清算のリスクが再燃するかもしれません。 デセントラライズド・プロトコルが、中央化プラットフォームとの競争の中でさらに多くの流動性を引き付ける能力。