CFTC öppnar vägen för Bitcoin-perpetuals i USA: Kalshi och Coinbase i främsta ledet

Den amerikanska Commodity Futures Trading Commission (CFTC) markerade en regulatorisk vändpunkt genom att tillåta två stora aktörer på kryptomarknaden att erbjuda perpetual-kontrakt (perps) på Bitcoin (BTC). Kalshi, en plattform för handel med derivat, fick ett undantag för att lansera sin BTC-perp och blev därmed den första licensierade plattformen i USA. Samtidigt fick Coinbase ett no-action letter för sitt liknande projekt, vilket bekräftar att dessa kontrakt inte kommer att klassificeras som securities enligt det nuvarande regelverket. Besluten speglar de amerikanska myndigheternas vilja att reglera krypto-derivat samtidigt som innovation främjas, medan perps redan står för mer än 50 % av den totala volymen i kryptohandeln, enligt CryptoScore Pro. Vad som hände CFTC, ledd av Christy Goldsmith Romero, har beviljat Kalshi tillstånd att erbjuda perpetual-kontrakt på Bitcoin, något som är en första i USA. Plattformen, registrerad i New York, specialiserar sig på derivat- och prediktionsmarknader. Coinbase har å sin sida fått ett no-action letter för sitt projekt med en BTC-perp, vilket undviker ett omedelbart regulatoriskt hinder. Godkännandena åtföljs av strikta garantier: begränsningar av hävstång, skärpta marginalkrav och ökad övervakning för att förhindra marknadsmanipulation. Perpetual-kontrakt gör det möjligt för handlare att spekulera i Bitcoins pris utan utgångsdatum, tack vare en funding rate -mekanism som justerar perpens pris mot spotmarknadens pris. CFTC inför nu strikta gränser för dessa räntor samt marginalkrav för att begränsa riskerna för kaskadlikvidationer, ett scenario som observerades vid kollapsen av Terra (LUNA) 2022. Varför det är viktigt Beskedet fick omedelbar effekt på marknaden: Bitcoins pris steg med 3,2 % på under 24 timmar, från 73 000 USD till 75 400 USD, enligt CryptoScore Pro. Handelsvolymerna på amerikanska plattformar som Coinbase och Kraken ökade också med 15 %, vilket tyder på ett förnyat institutionellt intresse. Bitcoin-perps kan leda en del av volymen från offshore-plattformar, där regelverken är mindre strikta. Amerikanska börser skulle därmed kunna ta mellan 10 och 15 % av perp-marknaden till slutet av 2026, enligt prognoserna. Detta beslut ingår i en bredare trend där USA försöker ta tillbaka ledarskapet inom kryptoreglering, efter år av försening jämfört med EU (MiCA) och Singapore. Det skulle också kunna påskynda godkännandet av spot-Bitcoin-ETF:er, som redan diskuteras hos SEC. Perps är dock fortfarande mycket spekulativa instrument, med hävstång på upp till 100x på vissa plattformar. Bristande riskhantering skulle kunna leda till massiva likvidationer vid en krasch, som observerades 2022 med FTX och Three Arrows Capital. Vad man bör bevaka Juni 2026 : CFTC ska publicera ett slutgiltigt ramverk för krypto-perps, inklusive regler om margin calls och position limits . T3 2026 : Coinbase och Kalshi väntas lansera sina BTC-perps, med besked om avgifter och den hävstång som erbjuds. 2027 : En möjlig utvidgning till Ethereum-perps (ETH) om det regulatoriska ramverket bedöms fungera för Bitcoin. Marknadsaktörerna räknar med ett kapplöpning om licenser för krypto-perps, med rykten om att Binance US och FTX 2.0 inom de kommande månaderna kan lämna liknande ansökningar. Oreglerade plattformar kan dock behålla högre hävstångseffekter och locka traders som söker maximal avkastning. Ett framtida ingripande från SEC, som betraktar vissa perps som securities , skulle kunna skapa regulatorisk fragmentering och försvåra efterlevnaden för börserna.