CFTC เปิดทางให้กับ perpétuels Bitcoin ในสหรัฐอเมริกา: Kalshi และ Coinbase เป็นผู้นำ

คณะกรรมการการซื้อขายสินค้าผลิตภัณฑ์ (CFTC) ของสหรัฐอเมริกาได้ทำการเปลี่ยนแปลงในการกำกับดูแลโดยอนุญาตให้สองผู้เล่นหลักในตลาด crypto สามารถเสนอสัญญาไม่มีกำหนด (perps) ของ Bitcoin (BTC) คาลชิ (Kalshi) ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีการพยากรณ์ ได้รับการยกเว้นเพื่อเปิดตัว perps BTC ของตนเอง ทำให้เป็นแพลตฟอร์มที่ได้รับการรับรองเป็นคนแรกในสหรัฐอเมริกา ในขณะเดียวกัน คอยน์เบส (Coinbase) ได้รับ คำสั่งไม่ดำเนินการ (letter of non-action) สำหรับโครงการที่คล้ายกัน ซึ่งยืนยันว่าสัญญาเหล่านี้จะไม่ถูกจัดอยู่ในหมวด securities ตามโครงการกำกับดูแลปัจจุบัน การตัดสินใจเหล่านี้สอดคล้องกับความพยายามของหน่วยงานกำกับดูแลในสหรัฐอเมริกาเพื่อกำกับดูแลผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับ crypto ในขณะที่ยังส่งเสริมการนวัตกรรม โดยที่ perps แล้วมีส่วนแบ่งมากกว่า 50% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมดของ crypto ตามข้อมูลจาก CryptoScore Pro สิ่งที่เกิดขึ้น CFTC ภายใต้การนำของ Christy Goldsmith Romero ได้อนุญาตให้ Kalshi เสนอสัญญาไม่มีกำหนดของ Bitcoin ซึ่งเป็นครั้งแรกในสหรัฐอเมริกา แพลตฟอร์มนี้ซึ่งมีสำนักงานใหญ่อยู่ที่นิวยอร์ก มีความเชี่ยวชาญในตลาดผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีการพยากรณ์และผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง Coinbase ได้รับ คำสั่งไม่ดำเนินการ สำหรับโครงการ perps BTC ของตนเอง ทำให้หลีกเลี่ยงการหยุดชะงักทางกฎหมายทันที การอนุมัติเหล่านี้มาพร้อมกับข้อกำหนดที่เข้มงวด ได้แก่ จำกัดการใช้เงินกู้ (leverage), ความต้องการมาร์จที่เพิ่มขึ้น และการตรวจสอบเพิ่มขึ้นเพื่อป้องกันการแทรกแซงตลาด สัญญาไม่มีกำหนดอนุญาตให้ผู้ซื้อขายทำนายราคาของ Bitcoin โดยไม่มีวันหมดอายุ โดยใช้กลไก funding rate เพื่อปรับราคาของ perps ให้สอดคล้องกับราคาตลาดจริง (spot price) CFTC ได้กำหนดข้อกำหนดที่เข้มงวดเกี่ยวกับอัตราเหล่านี้และความต้องการมาร์จเพื่อลดความเสี่ยงของการลดทุนแบบกระจาย (liquidation cascade) ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่เกิดขึ้นในช่วงการล่มสลายของ Terra (LUNA) ในปี 2022 เหตุใดจึงสำคัญ การประกาศนี้มีผลกระทบทันทีต่อตลาด ราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้น 3.2% ภายใน 24 ชั่วโมง จาก 73,000 ดอลลาร์สหรัฐขึ้นเป็น 75,400 ดอลลาร์สหรัฐ ตามข้อมูลจาก CryptoScore Pro ปริมาณการซื้อขายในแพลตฟอร์มอเมริกัน เช่น Coinbase และ Kraken ก็เพิ่มขึ้น 15% ซึ่งเป็นสัญญาณของความสนใจจากสถาบันที่เพิ่มขึ้น perps Bitcoin อาจเปลี่ยนทิศทางปริมาณการซื้อขายบางส่วนไปยังแพลตฟอร์มต่างประเทศ ซึ่งมีการกำกับดูแลที่ไม่เข้มงวด แพลตฟอร์มอเมริกันอาจจับได้ระหว่าง 10 ถึง 15% ของตลาด perps ภายในปี 2026 ตามการทำนาย การตัดสินใจนี้สอดคล้องกับแนวโน้มที่กว้างขึ้นที่สหรัฐอเมริกากำลังพยายามกลับมามีบทบาทในการกำกับดูแล crypto หลังจากที่ติดหลังกับสหภาพยุโรป (MiCA) และสิงคโปร์เป็นเวลาหลายปี นอกจากนี้ยังอาจเร่งการรับรอง ETF Bitcoin ที่ซื้อขายตามราคาจริง ซึ่งกำลังถกเถียงกันอยู่ที่ SEC อย่างไรก็ตาม perps ยังคงเป็นเครื่องมือที่มีความเสี่ยงสูงมาก โดยมีการใช้เงินกู้สูงถึง 100 เท่าในบางแพลตฟอร์ม การจัดการความเสี่ยงที่ไม่ดีอาจก่อให้เกิดการลดทุนแบบมวลรวมในกรณีที่ตลาดตกต่ำ เช่นที่เห็นในปี 2022 กับ FTX หรือ Three Arrows Capital สิ่งที่ต้องติดตาม มิถุนายน 2026 : CFTC ต้องเผยแพร่โครงการกำกับดูแลที่ชัดเจนสำหรับ perps crypto รวมถึงกฎเกณฑ์เกี่ยวกับ margin calls และ position limits สามัญปี 2026 : Coinbase และ Kalshi คาดว่าจะเปิดตัว perps BTC ของตนเอง รวมถึงการประกาศเกี่ยวกับค่าธรรมเนียมและการใช้เงินกู้ที่เสนอ ปี 2027 : อาจมีการขยายไปยัง perps Ethereum (ETH) หากโครงการกำกับดูแลถูกพิจารณาว่าเหมาะสมสำหรับ Bitcoin ผู้เล่นในตลาดคาดว่าจะมีการแข่งขันในการรับใบอนุญาตสำหรับ perps crypto โดยมีข่าวลือว่าบินแอนซ์ US และ FTX 2.0 อาจยื่นคำร้องแบบเดียวกันในช่วงเดือนหน้า อย่างไรก็ตาม แพลตฟอร์มที่ไม่ได้รับการกำกับดูแลอาจยังคงมีการใช้เงินกู้ที่สูงขึ้น ซึ่งดึงดูดผู้ซื้อขายที่ต้องการผลตอบแทนสูงสุด การแทรกแซงในอนาคตจาก SEC ซึ่งพิจารณา perps บางประเภทเป็น securities อาจสร้างความแตกต่างในการกำกับดูแลและทำให้การปฏิบัติตามกฎหมายยากขึ้นสำหรับแพลตฟอร์ม