Ethereum (ETH): สถิติการ staking ที่ 32.18% บดบังการล่มสลายของกิจกรรม on-chain

Ethereum (ETH) ได้ทะลุระดับสำคัญในทางจิตวิทยาเมื่อเร็วๆ นี้ โดยหลุดแนวรับ 2,100 USD ในขณะที่โปรโตคอล staking ของเครือข่ายทำสถิติสูงสุดตลอดกาลที่ 32.18% ของอุปทานรวมถูกล็อกอยู่ในสัญญาการตรวจสอบธุรกรรม (validator) ความแตกต่างระหว่างความมุ่งมั่นเชิงโครงสร้างของผู้ถือเหรียญกับกิจกรรมประจำวันของเครือข่ายนี้ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความยั่งยืนของโมเดลเศรษฐกิจของ ETH แม้การนำ staking มาใช้จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่ข้อมูลบนเชน (on-chain) แสดงให้เห็นว่าการโอนเหรียญเฉลี่ยลดลงอย่างรุนแรงและค่าธรรมเนียมธุรกรรมก็ลดลงด้วย ซึ่งบ่งชี้ว่าการใช้งานตามธรรมชาติแทบหยุดนิ่ง สิ่งที่เกิดขึ้น อัตรา staking ของ ETH แตะ 32.18% ของอุปทานรวม ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยมีมาก่อนนับตั้งแต่โปรโตคอลเปิดตัวในปี 2022 อย่างไรก็ตาม การเติบโตของ staking นี้ตรงกันข้ามกับกิจกรรมบนเชนที่ลดลงอย่างมาก โดยการโอนโทเคนเฉลี่ยลดลง 80 ถึง 90% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย 90 วัน ตามข้อมูลของ CryptoOnchain ค่าธรรมเนียมธุรกรรมเฉลี่ยก็ลดลงในสัดส่วนใกล้เคียงกัน ซึ่งบ่งชี้ว่าการโต้ตอบของผู้ใช้มีน้อยลง นอกจากนี้ mempool ของ Ethereum มี 72,801 ธุรกรรม รอดำเนินการ โดยมีค่าธรรมเนียมเฉลี่ย 1.08 sat/vB สำหรับเป้าหมายภายใน 3 บล็อก ในส่วนของโปรโตคอล DeFi นั้น Compound (COMP) มีมูลค่าล็อกทั้งหมด (TVL) 1.33 พันล้าน USD (ลดลง 4.4% ในรอบ 7 วัน) พร้อมคะแนน CryptoScore 55/100 และผ่านการตรวจสอบจากบุคคลที่สามระดับ 1 จำนวน 6 ครั้ง ส่วน Uniswap (UNI) มี TVL 3.79 พันล้าน USD (ลดลง 0.9% ในรอบ 7 วัน) และคะแนน 62/100 แม้กิจกรรมบนเชนจะซบเซา เหตุใดจึงสำคัญ การแยกตัวระหว่าง staking ที่ทำสถิติสูงสุดกับกิจกรรมที่ดิ่งลงอย่างรวดเร็วนี้ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับสุขภาพที่แท้จริงของเครือข่าย Ethereum staking ซึ่งเป็นกลไกสำคัญในการรักษาความปลอดภัยของโปรโตคอลและให้รางวัลแก่ validator ขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นของผู้ถือเหรียญ อย่างไรก็ตาม การใช้งาน dApp และการโอนที่แทบเป็นศูนย์บ่งชี้ว่าผู้ใช้ไม่ได้ทำธุรกรรม ปล่อยกู้ หรือโต้ตอบกับโปรโตคอลอีกต่อไป สถานการณ์นี้คล้ายคลึงกับพลวัตของบล็อกเชนที่มีการนำไปใช้น้อย ซึ่งการเก็งกำไรมีความสำคัญเหนือการใช้งานจริง ในระยะสั้น แรงขายของ ETH อยู่ในบริบทของความอ่อนแอเชิงโครงสร้าง โดยราคายังไม่สามารถทรงตัวอยู่เหนือระดับ 2,100 USD ได้ โปรโตคอล DeFi อย่าง Compound และ Uniswap ได้รับผลกระทบทางอ้อมจากภาวะชะงักงันนี้ผ่านการลดลงของ TVL ซึ่งทำให้มูลค่า 1.33 พันล้าน USD และ 3.79 พันล้าน USD ตามลำดับ เสี่ยงต่อการถอนตัวของผู้ใช้ แม้โปรโตคอลเหล่านี้ยังคงมีคะแนนสูง (55/100 และ 62/100) แต่ความยืดหยุ่นของโปรโตคอลอาจถูกทดสอบหากกิจกรรม on-chain ไม่กลับมาฟื้นตัว ในระยะยาว หากผู้ถือยังคงล็อก ETH ของตนไว้ต่อไปโดยที่กิจกรรมไม่ฟื้นตัว โมเดลการ staking อาจกลายเป็นสิ่งที่ยั่งยืนไม่ได้ รางวัลที่ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง (validator) ได้รับอาจไม่สามารถชดเชยต้นทุนโอกาสของโทเคนที่ถูกล็อกได้อีกต่อไป โดยเฉพาะในบริบทของอัตราดอกเบี้ยที่สูงและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ยังไม่พบความสัมพันธ์โดยตรงกับตลาดการเงินดั้งเดิม แต่การลดลงของกิจกรรม on-chain อาจสะท้อนถึงความไม่สนใจสินทรัพย์เสี่ยงในวงกว้างกว่า สิ่งที่ควรติดตาม หากค่าธรรมเนียมธุรกรรมหรือการโอนเฉลี่ยกลับมาเพิ่มขึ้นภายในสิ้นเดือนมิถุนายน 2026 อาจบ่งชี้ถึงการฟื้นตัวของกิจกรรม on-chain หากระดับปัจจุบันยังคงอยู่ต่อไป จะยืนยันถึงช่วงชะงักงันที่ยืดเยื้อ หรือการรวมตัวของเครือข่ายรอบฐานผู้ใช้ที่ลดลง การตรวจสอบโดยบุคคลที่สามรอบถัดไปของ Compound (ConsenSys) และ Uniswap อาจเปิดเผยช่องโหว่หรือการปรับปรุงทางเทคนิคที่สามารถกระตุ้นการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ได้อีกครั้ง การเคลื่อนไหวของราคา ETH ที่อยู่ต่ำกว่าระดับ 2,100 USD และความสามารถในการทรงตัว ยังคงเป็นตัวชี้วัดสำคัญของความเชื่อมั่นของนักลงทุน สาเหตุของการล่มสลายของกิจกรรม on-chain (การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของผู้ใช้ การกำกับดูแล หรือปัจจัยภายนอกอื่นๆ) อาจได้รับการชี้แจงในการวิเคราะห์ครั้งต่อไป