SEC: Tokenleştirilmiş hisseler tam hissedar haklarını sunmak zorunda kalacak
## Bağlam SEC komiser Hester Peirce, **tokenleştirilmiş hisse senetleri** için İnovasyon Muafiyeti (Innovation Exemption) kapsamını netleştirdi; geleneksel hisse senetlerine eşdeğer hissedar hakları sağlamayan sentetik tokenleri açıkça dışarıda bıraktı. Bu açıklama, varlıkla desteklenen token (RWA) ihraççılarının sıkı finansal piyasa düzenlemelerinden kaçınmaya çalıştığı bir dönemde geldi. Gary Gensler'ın başkanlığındaki SEC, özellikle 2022'de yaşanan **TerraUSD (UST) skandalı gibi olaylardan sonra hibrit varlıklar konusunda sert bir tutum sürdürüyor. Konuyla ilgili proje sayısına dair kesin…
Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Gary Gensler yönetiminde, tokenleştirilmiş hisse senetleri için yenilikçilik muafiyetinin uygulama koşullarını yakın zamanda netleştirdi. Gerçek varlıklarla desteklenen (RWA) token ihraççılarının sıkı finansal piyasa düzenlemelerini aşmaya çalıştığı bir ortamda SEC, yalnızca tam hissedar haklarını sunan tokenlerin bu muafiyetten yararlanabileceğini açıkça belirtti. Bu duyuru, özellikle 2022'de TerraUSD (UST) çöküşü gibi olayların ardından, hibrit varlıklar üzerindeki gözetimi güçlendirme stratejisinin bir parçasıdır. SEC'nin açıkladıkları SEC komiseri Hester Peirce, tokenleştirilmiş hisse senetlerinin yatırımcılara geleneksel hisse senetleriyle eşdeğer haklar sağlaması gerektiğini teyit etti. Bu, oy hakkını , temettülere erişimi ve düzenli finansal bilgi almayı içerir. Bir şirkette doğrudan pay temsil etmeyen, bunun yerine türev bir ürün veya endeksi temsil eden sentetik tokenler bu muafiyetin dışında tutulmaktadır. SEC'ye göre bunlar yatırım sözleşmesi olarak yeniden sınıflandırılabilir ve kayıt ve raporlama konusunda daha katı kurallara tabi olabilir. Bu açıklama, 2025 ve 2026'da SEC tarafından hisselere dayalı tokenleri nedeniyle Synthetix (SNX) gibi birçok sentetik token projesinin zaten engellendiği bir dönemde geldi. Gayrimenkul veya tahvil tokenleştirme platformları gibi RWA ihraççıları, artık geleneksel hisse senedi gereklilikleriyle uyum sağlamak ile Amerika Birleşik Devletleri dışında faaliyet göstermek arasında seçim yapmak zorunda kalacak. Bu kararın neden önemli olduğu SEC'nin bu kararı, Amerika Birleşik Devletleri'nde tokenleştirilmiş varlıkların düzenlenmesinde önemli bir adımdır. Bir şirkette doğrudan pay temsil eden tokenler ile türev ürünler arasındaki ayrımı güçlendirmektedir. Yatırımcılar için bu, daha iyi koruma anlamına gelirken, Amerikan piyasasında mevcut seçeneklerin azalması anlamına da gelmektedir. REAL veya TokenFi gibi gerçek varlık tokenleştirme projeleri, gerekli hissedar haklarını garanti etmeyen tokenleri varsa satış baskısıyla karşılaşabilir. Sektörel açıdan bu duyuru, ihraççıların RWA tokenları için daha esnek bir yaklaşım sunan MiCA düzenlemesine sahip Avrupa Birliği gibi daha izin verici yargı bölgelerine taşınmasını hızlandırabilir. BOLD (Liquity) gibi algoritmik stablecoin'ler doğrudan etkilenmese de, bu kararın dolaylı olarak ekosistemlerini de etkileyebilir. Nelere dikkat edilmeli Önümüzdeki haftalarda birkaç nokta netleşmesi gerekiyor. SEC, hangi mevcut tokenların yeniden sınıflandırılacağını henüz açıklamadı; bu da düzenleyici bir belirsizlik yaratıyor. REAL veya TokenFi gibi RWA ihraççılarının uyumluluklarını teyit etmek için resmi bir duyuruda bulunması önümüzdeki iki hafta içinde bekleniyor. Ayrıca, SEC'in muafiyet kriterlerine ilişkin daha ayrıntılı bir yayımlamasının 2026 Haziran sonuna kadar yapılması muhtemel. Yatırımcılar ayrıca piyasa tepkisini de izlemelidir. 4,96 milyon dolarlık piyasa değerine sahip REAL gibi tokenlar, ihraççılar hissedar haklarını garanti edemezse daha fazla oynaklık yaşayabilir. Buna karşılık, SEC gerekliliklerine uyan projeler kurumsal yatırımcıların daha fazla güvenini kazanabilir.