CFTC 开启美国比特币永续合约先河：Kalshi 和 Coinbase 率先登场

美国商品期货交易委员会（CFTC）在监管层面实现突破，允许两家主要加密货币市场参与者推出比特币（BTC）永续合约（perps）。Kalshi，一家衍生品交易平台，获得了豁免，成为首家获得美国许可的永续合约平台，推出其BTC永续合约。同时，Coinbase收到了一封《无行动函》（letter of non-action）关于其类似项目，确认这些合约不会被视为现行监管框架下的《证券》（securities）。这些决定体现了美国监管机构试图规范加密货币衍生品的同时促进创新，因为永续合约已经占据了加密货币交易总量的50%以上，根据CryptoScore Pro的数据。 发生了什么 由Christy Goldsmith Romero领导的CFTC批准了Kalshi推出比特币永续合约，这是美国首次。该平台注册于纽约，专注于衍生品和预测市场。另一方面，Coinbase收到了关于其BTC永续合约项目的《无行动函》，避免了立即的监管阻碍。这些批准伴随着严格的保证：杠杆限制、加强的保证金要求以及加强的市场监管，以防止市场操纵。 永续合约允许交易者在没有到期日的情况下对比特币价格进行投机，通过《资金费率》（funding rate）机制将永续合约价格与现货市场价格保持一致。CFTC现在对这些费率设定了严格的限制，并要求保证金要求以限制连锁清算风险，这种情况在2022年Terra（LUNA）崩盘时曾被观察到。 为什么重要 这一消息对市场产生了立竿见影的影响：比特币价格在24小时内上涨了3.2%，从73,000美元上升至75,400美元，根据CryptoScore Pro的数据。美国平台如Coinbase和Kraken的交易量也增加了15%，表明机构投资者的兴趣回升。比特币永续合约可能将部分交易量从监管较为宽松的离岸平台转移到美国平台，美国交易所可能在2026年底前占据10%至15%的永续合约市场份额，根据预测。 这一决定体现了美国试图在加密货币监管领域重新夺回领导地位，在欧盟（MiCA）和新加坡等地区落后多年后。它还可能加速现货比特币ETF的采用，后者目前正在SEC讨论中。然而，永续合约仍然是高度投机性的工具，某些平台的杠杆比例可达100倍。如果风险管理不当，可能会在市场崩盘时导致大规模清算，如2022年FTX或Three Arrows Capital事件所见。 需要关注的内容 2026年6月 ：CFTC将公布加密货币永续合约的最终框架，包括《保证金要求》（margin calls）和《持仓限额》（position limits）的规则。 2026年第三季度 ：Coinbase和Kalshi将推出其BTC永续合约，并公布相关的费用和杠杆比例。 2027年 ：如果比特币的监管框架被证明是可行的，可能会扩展到以太坊（ETH）永续合约。 市场参与者预计将展开加密货币永续合约许可证的竞争，有传言称Binance US和FTX 2.0可能在未来几个月内提交类似的申请。然而，非监管平台可能会保持更高的杠杆比例，吸引寻求最大收益的交易者。SEC可能未来的干预，认为某些永续合约属于《证券》（securities），可能会导致监管分裂，并使交易所的合规性变得复杂。