传统资产占 8 月加密永续合约交易量的 23.5%

2026年10月24日,DiarioBitcoin发布的一项研究显示,与传统资产挂钩的永续合约——包括股票、指数、ETF、黄金和石油——在8月份占六大加密货币交易所永续衍生品总交易量的23.5%。这一增长由Binance等平台推动,标志着加密衍生品产品多元化的转折点,而纯数字资产的交易则在下降。 背景 自2025年以来,加密货币交易所逐步推出与传统资产挂钩的永续合约,这一创新满足了交易者对混合型工具日益增长的需求。这一演变发生在纯加密衍生品市场放缓的背景下,据Glassnode和Fasanara Digital的数据,该市场的交易量在2025年11月至2026年8月期间下降了近一半。与此同时,金融监管机构,特别是欧洲的MiCA法规,对这些产品进行了规范,促进了机构参与者的采用。 作为行业的历史领导者,Binance于2025年12月推出了首批与传统资产挂钩的永续合约。此后,该平台占据了这类工具一半以上的交易量,领先于OKX和Hyperliquid。这一动态反映了一个更广泛的趋势:交易所希望扩大产品线,以吸引习惯于股票市场的客户,同时应对加密资产波动性,实现收入来源多元化。 事实 根据DiarioBitcoin引用的Glassnode和Fasanara Digital联合报告,2026年8月,与传统资产挂钩的永续合约在六大交易所集团的永续合约总交易量中达到23.5%。这一数字增长显著,因为2025年11月时仅为0.5%。这类合约的绝对交易量在8月飙升至7780亿美元,而九个月前仅为235亿美元。 Binance 在该细分市场占据主导地位,占总交易量的 55%,即 8月约 4290 亿美元的成交额。OKX 和 Hyperliquid 紧随其后,分别占市场的 15% 和 11%。 标的资产分为五大类:股票(尤其是半导体制造商)、股票指数、ETF(包括韩国基金和杠杆产品)、黄金和原油。Hyperliquid 的这些资产在其总交易量中占比更高(35.2%),而 Binance 为 27.6%。 同期,纯加密货币永续合约的交易量下降了 49%,但报告未给出具体的美元金额。一项反事实计算表明,如果没有这一下降,8月传统资产的占比仅为 13.5%。 CryptoScore Pro 截至 2026年10月24日的数据显示,加密市场小幅下跌,比特币价格为 80,180.87 美元(24小时内下跌 1.78%),恐惧与贪婪指数为 51/100,处于中性区间。DiarioBitcoin 的报告并未说明这些交易量是否包含对冲头寸或投机策略,也未说明交易者的地域分布。 理解关键概念 永续合约 永续合约是一种没有到期日的衍生品,使交易者能够无限期地持有仓位。与传统期货合约不同,它不涉及标的资产的实物交割:盈亏根据价格指数进行结算,该指数通常由多家交易所的价格综合计算得出。例如,交易者可以通过永续合约押注黄金价格上涨,而无需实际持有实物黄金。这类工具因其灵活性和杠杆效应而广受欢迎,杠杆既能放大收益,也能放大损失。 交易量与流动性 成交量是指在特定时期内某个市场中所有已执行交易的总金额。对于永续合约而言,成交量高意味着市场活跃度高、流动性强,即买入或卖出资产而不会显著影响价格的能力更强。例如,2026年8月传统永续合约的成交量达7780亿美元,表明这类产品已成为加密货币交易所的主要板块。流动性对机构交易者至关重要,他们需要深度充足的市场来执行大额订单,同时避免滑点(预期价格与实际成交价格之间的差距)。 资产间的相关性 相关性衡量两种资产价格变动的相似程度。高度正相关意味着资产走势同向,而负相关则表示走势相反。就加密资产与传统资产而言,混合型永续合约的推出可能会强化这种联系。例如,Glassnode与Fasanara Digital的报告指出,2026年9月比特币与黄金的相关性创下历史新高,表明交易者如今将BTC视为与贵金属类似的价值储存工具。这一动态可能会因宏观经济事件而被放大,例如央行的货币政策决定。 分析:关键问题 挂钩传统资产的永续合约的崛起(2026年8月占成交量的23.5%)揭示了加密衍生品市场的结构性转变。这一现象由两个相辅相成的动力驱动:一方面,市场对混合型产品的需求上升,这类产品兼具加密平台的运营效率(杠杆、全天候24/7流动性)以及传统标的(股票、ETF、大宗商品)的熟悉度;另一方面,纯加密永续合约同步萎缩,其成交量在2025年11月至2026年8月期间下降了49%。据Glassnode与Fasanara Digital的数据,这一转向与其说是新合约的绝对增长,不如说是占比效应,并因加密板块的收缩而被放大。 影响估值的机制十分复杂。一方面，将传统资产纳入加密永续合约的参考指数（如 BTC 或 ETH），可能会加强两个领域之间的相关性，从而削弱人们对加密资产分散化效果的认知。另一方面，流动性集中在少数主导平台上（Binance 占混合交易量的 55%），这促使各方倾向于标准化产品，但也存在行业集中度进一步提高的风险。可能的情形包括：行业向能够提供完整衍生品产品线的 2-3 家交易所集中；或者，如果监管机构对混合型产品实施限制，则市场走向分散。 对投资者而言，这一演变既带来机遇（更便捷地获取跨资产策略），也带来挑战。习惯于股票市场的机构交易员可能会被这类工具吸引，而原生加密行业参与者则需要应对手续费和流动性方面日益加剧的竞争。从长远看，加密永续合约对宏观经济冲击（大宗商品波动、货币政策）的敏感性可能进一步增强，从而改变其风险特征。 风险与不确定性 若干问题仍不明朗。首先，缺乏关于美元计价交易量的统一数据，限制了对其对整体市场实际影响的评估：DiarioBitcoin 援引的 2026 年 8 月 7,780 亿美元这一数字虽然规模可观，但未得到其他来源的证实。其次，Binance（55%）及少数竞争对手的交易量集中，使该行业面临运营风险（技术故障、牌照被吊销）或监管风险（部分司法管辖区禁止混合型产品）。 此外，Glassnode 与 Fasanara Digital 的报告指出，即使加密永续合约未出现下降，2026 年 8 月仍有 13.5% 的交易量归因于传统资产，但该估算基于无法核实的假设。最后，BTC 与黄金之间日益加强的相关性（2026 年 9 月 11 日达到峰值）可能只是暂时现象，与特定的宏观经济背景（美国财政部的决定）有关，并不能保证长期持续。 市场与监管展望 与行业基准相比，这一向传统资产的转向发生在加密货币价格相对稳定的背景下：根据 CryptoScore Pro（截至 2026 年 10 月 24 日），BTC 和 ETH 在 7 天内分别小幅下跌 -1.38% 和 -3.82%，而恐惧与贪婪指数处于中性区间（51/100）。这一动态与过去衍生品多元化的阶段形成对比（例如 2024 年推出比特币 ETF），那些阶段曾与波动性上升同时出现。 在监管方面，混合永续合约的兴起可能引起监管机构的关注。在欧洲，MiCA 法规已经对“纯粹”的加密资产进行了规范，但挂钩传统基础资产的产品可能适用于其他指令（如 MiFID II），从而产生法律上的交叉重叠。在美国，SEC 可能将这些工具定性为“证券”或“互换”，使交易平台面临更严格的报告义务。这种演变将抑制该细分市场的增长，除非交易所获得针对性的豁免。 核心要点 根据 DiarioBitcoin 的数据，挂钩传统资产（股票、ETF、大宗商品）的永续合约在 2026 年 8 月占永续合约总交易量的 23.5%，反映出加密衍生品的多元化趋势。 Binance 在该细分市场中占据 55% 的交易量，但 Hyperliquid 等平台（其交易量的 35.2% 为传统资产）显示出各交易所之间的采用程度并不均衡。 2026 年 9 月观察到的比特币与黄金之间相关性增强，可能表明加密资产对宏观经济冲击的敏感度上升，但这一趋势仍有待确认。 风险包括市场集中于少数参与者、以美元计的实际交易量存在不确定性，以及混合产品法律定性所带来的监管挑战。 监管框架（欧洲的 MiCA、美国的 SEC）可能会演变以规范这些工具，这将影响其流动性和可获得性。