CFTC mở đường cho hợp đồng Bitcoin vô thời hạn tại Mỹ: Kalshi và Coinbase dẫn đầu

Cơ quan Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã đánh dấu một bước ngoặt trong quy định khi cho phép hai nhà hoạt động lớn trong thị trường crypto đề xuất hợp đồng vĩnh viễn (perps) trên Bitcoin (BTC). Kalshi, một nền tảng giao dịch sản phẩm phái sinh, đã được miễn trừ để ra mắt hợp đồng perp BTC của mình, trở thành nền tảng được cấp phép đầu tiên tại Hoa Kỳ. Đồng thời, Coinbase đã nhận được một thư không hành động cho dự án tương tự, xác nhận rằng những hợp đồng này sẽ không được phân loại là giấy tờ có giá theo khung quy định hiện hành. Những quyết định này phản ánh ý chí của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ trong việc quản lý phái sinh crypto đồng thời khuyến khích sự đổi mới, khi perps đã chiếm hơn 50% tổng thể tích giao dịch crypto theo CryptoScore Pro. Điều đã xảy ra CFTC, do Christy Goldsmith Romero lãnh đạo, đã cấp phép cho Kalshi để cung cấp hợp đồng vĩnh viễn trên Bitcoin, lần đầu tiên tại Hoa Kỳ. Nền tảng này, đăng ký tại New York, chuyên về thị trường phái sinh và dự đoán. Coinbase, từ phía mình, đã nhận được một thư không hành động cho dự án perp BTC của mình, tránh được sự chặn ngay lập tức từ quy định. Những phê duyệt này đi kèm với những cam kết nghiêm ngặt: giới hạn hiệu ứng levier, yêu cầu bảo lãnh tăng cường và giám sát chặt chẽ hơn để ngăn chặn thao túng thị trường. Hợp đồng vĩnh viễn cho phép nhà giao dịch đầu cơ về giá Bitcoin mà không có ngày hết hạn, nhờ một cơ chế tỷ lệ tài trợ (funding rate) điều chỉnh giá của hợp đồng perp theo giá thị trường spot. CFTC hiện đã đặt những giới hạn nghiêm ngặt đối với những tỷ lệ này cũng như yêu cầu bảo lãnh để giảm thiểu rủi ro phá sản chuỗi, một tình huống đã xảy ra khi sụp đổ của Terra (LUNA) vào năm 2022. Tại sao điều này quan trọng Thông báo này đã có tác động tức thời đến thị trường: giá Bitcoin đã tăng 3,2% trong vòng dưới 24 giờ, từ 73.000 USD lên 75.400 USD, theo CryptoScore Pro. Thể tích giao dịch trên các nền tảng Mỹ như Coinbase và Kraken cũng đã tăng 15%, dấu hiệu cho thấy sự quan tâm mới từ các tổ chức. Hợp đồng perp Bitcoin có thể chuyển hướng một phần thể tích từ các nền tảng ngoại quốc, nơi quy định ít nghiêm ngặt hơn. Các sàn giao dịch Mỹ có thể chiếm từ 10 đến 15% thị trường perps vào cuối năm 2026, theo dự báo. Quyết định này nằm trong xu hướng rộng lớn hơn khi Hoa Kỳ cố gắng lấy lại vị trí dẫn đầu trong quản lý crypto, sau nhiều năm trễ so với EU (MiCA) và Singapore. Nó cũng có thể đẩy nhanh việc chấp nhận ETF Bitcoin giao ngay, đang được thảo luận tại SEC. Tuy nhiên, perps vẫn là những công cụ đầu cơ cao rủi ro, với hiệu ứng levier có thể lên đến 100x trên một số nền tảng. Quản lý rủi ro kém có thể dẫn đến phá sản hàng loạt trong trường hợp sụp đổ, như đã xảy ra vào năm 2022 với FTX hoặc Three Arrows Capital. Cần theo dõi gì Tháng 6 năm 2026 : CFTC phải công bố khung quy định cuối cùng cho perps crypto, bao gồm quy tắc về yêu cầu bảo lãnh (margin calls) và giới hạn vị thế (position limits). Quy 3 năm 2026 : Coinbase và Kalshi sẽ ra mắt perps BTC của họ, với thông báo về phí và hiệu ứng levier được cung cấp. Năm 2027 : Có thể mở rộng sang perps Ethereum (ETH) nếu khung quy định được xem là phù hợp với Bitcoin. Các nhà hoạt động thị trường dự đoán một cuộc đua cấp phép cho perps crypto, với tin đồn rằng Binance US và FTX 2.0 có thể nộp đơn tương tự trong những tháng tới. Tuy nhiên, các nền tảng không được quản lý có thể duy trì hiệu ứng levier cao hơn, thu hút nhà giao dịch tìm kiếm lợi nhuận tối đa. Một can thiệp tương lai của SEC, xem một số perps là giấy tờ có giá , có thể tạo ra sự phân mảnh quy định và phức tạp hóa việc tuân thủ cho các sàn giao dịch.