Leverage crypto giảm 50% kể từ tháng 10 năm 2025: Thị trường ít hơn về sự đầu cơ?

Thị trường hợp đồng vĩnh viễn (perps) và ròng rã crypto đang trong giai đoạn phục hồi sau sự sụp đổ của tháng 10 năm 2025, được đánh dấu bởi việc thanh lý hàng loạt và giảm mạnh open interest. Theo báo cáo State of Crypto Perpetuals 2026 của CoinGecko, open interest toàn cầu đã giảm từ 210 tỷ USD vào tháng 10 năm 2025 xuống còn 99,09 tỷ USD vào tháng 4 năm 2026, tức giảm 53%. Tendance này phản ánh sự giảm thiểu đầu cơ và quản lý rủi ro tốt hơn từ phía nhà giao dịch, nhưng cũng thể hiện sự mất hứng thú với sản phẩm phái sinh sau nhiều năm biến động mạnh mẽ. Điều đã xảy ra Dữ liệu hiện có cho thấy sự giảm mạnh của các chỉ số chính của thị trường perps. Open interest đã giảm 53% trong vòng 7 tháng, trong khi thể tích giao dịch trung bình hàng ngày đã giảm 40%, từ 15 tỷ USD vào năm 2025 xuống còn 9 tỷ USD vào năm 2026. Sự thanh lý hàng loạt vào tháng 10 năm 2025 đã ảnh hưởng đến hơn 10.000 nhà giao dịch, gây ra thiệt hại ước tính là 2,3 tỷ USD trong 24 giờ. Ngoài ra, TVL (Total Value Locked) của các protocol ròng rã như GMX hoặc dYdX đã giảm 60%, từ 8 tỷ USD xuống còn 3,2 tỷ USD. Hyperliquid (HYPE), một protocol giao dịch phi tập trung trên Solana, có vốn hóa thị trường là 10,49 tỷ USD và thể tích giao dịch hàng ngày là 1,2 tỷ USD. Tuy nhiên, điểm số 43/100 theo Bitwise và sự tập trung của thanh khoản (10 nhà sở hữu lớn nhất kiểm soát 82,3% cung cấp) đã gây ra những nghi ngờ về sự bền vững của nó. Tại sao điều này quan trọng Giảm ròng rã hạn chế các chuyển động giá cực đoan và làm giảm biến động của thị trường crypto. Tuy nhiên, nó cũng làm giảm thanh khoản cho các đơn đặt hàng lớn, khiến thị trường ít hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tổ chức. Các protocol phi tập trung như Hyperliquid có thể hưởng lợi từ sự phục hồi nếu niềm tin trở lại, nhưng vị trí của họ vẫn yếu trước sự thống trị của các nền tảng tập trung (Binance, Bybit), chiếm 80% thị trường perps. Từ góc độ macro kinh tế, sự giảm đầu cơ có thể có lợi cho các tài sản cơ bản như Bitcoin hoặc Ethereum. Tuy nhiên, nó cũng có thể làm chậm sự đổi mới trong các sản phẩm phái sinh, một phân khúc quan trọng cho hệ sinh thái DeFi. Các cơ quan quản lý, đặc biệt là ở châu Âu và Hoa Kỳ, đang theo dõi chặt chẽ các công cụ này, có thể áp đặt thêm các hạn chế và giới hạn sự phát triển của chúng. Cần theo dõi Báo cáo trimestrielle tiếp theo của CoinGecko, có thể xác nhận sự ổn định của ròng rã và khơi lại sự quan tâm đến các sản phẩm phái sinh. Tiến triển của giá HYPE: sự cải thiện điểm số hoặc tăng thanh khoản có thể củng cố vị trí của nó trên thị trường perps phi tập trung. Các thông báo quy định trong các khu vực pháp lý chính, có thể ảnh hưởng đến việc tiếp cận và sử dụng sản phẩm phái sinh. Phản ứng của nhà giao dịch trước một sự phục hồi thị trường có thể dẫn đến tăng ròng rã và rủi ro thanh lý hàng loạt. Khả năng của các protocol phi tập trung thu hút thêm thanh khoản trước sự cạnh tranh của các nền tảng tập trung.