SEC: cổ phiếu được token hóa phải trao đầy đủ quyền cổ đông

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), dưới sự lãnh đạo của Gary Gensler, gần đây đã làm rõ các điều kiện áp dụng miễn trừ đổi mới đối với cổ phiếu được token hóa. Trong bối cảnh các nhà phát hành token được hậu thuẫn bởi tài sản thực (RWA) tìm cách lách các quy định nghiêm ngặt của thị trường tài chính, SEC đã nêu rõ rằng chỉ những token mang lại quyền cổ đông đầy đủ mới được hưởng miễn trừ này. Thông báo này nằm trong chiến lược tăng cường giám sát các tài sản lai, đặc biệt sau những sự kiện như sự sụp đổ của TerraUSD (UST) năm 2022. Những gì SEC đã công bố Ủy viên SEC Hester Peirce xác nhận rằng cổ phiếu được token hóa phải bảo đảm cho nhà đầu tư các quyền tương đương với cổ phiếu truyền thống. Điều này bao gồm quyền biểu quyết , quyền nhận cổ tức và quyền nhận thông tin tài chính định kỳ. Các token tổng hợp, không đại diện trực tiếp cho phần vốn trong công ty mà là một sản phẩm phái sinh hoặc chỉ số, bị loại trừ rõ ràng khỏi miễn trừ này. Theo SEC, những token này có thể bị phân loại lại thành hợp đồng đầu tư , chịu các quy định chặt chẽ hơn về đăng ký và báo cáo. Việc làm rõ này diễn ra khi một số dự án token tổng hợp đã bị SEC chặn trong năm 2025 và 2026, chẳng hạn Synthetix (SNX) với các token được hậu thuẫn bởi cổ phiếu. Các nhà phát hành RWA, như các nền tảng token hóa bất động sản hoặc trái phiếu, nay sẽ phải lựa chọn giữa việc tuân thủ yêu cầu áp dụng cho cổ phiếu truyền thống hoặc hoạt động bên ngoài Hoa Kỳ. Vì sao quyết định này quan trọng Quyết định này của SEC đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong việc quản lý tài sản được token hóa tại Hoa Kỳ. Nó củng cố sự phân biệt giữa các token đại diện cho phần vốn trực tiếp trong một doanh nghiệp và các token là sản phẩm phái sinh. Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là sự bảo vệ tốt hơn , nhưng cũng là sự thu hẹp các lựa chọn hiện có trên thị trường Hoa Kỳ. Các dự án token hóa tài sản thực, như REAL hay TokenFi, có thể chịu áp lực bán tháo nếu token của họ không bảo đảm các quyền cổ đông theo yêu cầu. Sur le plan sectoriel, cette annonce pourrait accélérer la délocalisation des émetteurs vers des juridictions plus permissives, comme l’Union européenne, où le règlement MiCA offre une approche plus flexible pour les tokens adossés à des actifs. Les stablecoins algorithmiques, comme BOLD (Liquity), ne sont pas directement concernés, mais leur écosystème pourrait être affecté indirectement par cette décision. Ce qu’il faut surveiller Plusieurs éléments restent à clarifier dans les prochaines semaines. La SEC n’a pas encore précisé quels tokens existants seraient reclassés, laissant planer une ambiguïté réglementaire. Une annonce officielle de la part des émetteurs de RWA, comme REAL ou TokenFi, est attendue dans les deux semaines à venir pour confirmer leur conformité. De plus, une publication plus détaillée des critères d’exemption par la SEC est probable d’ici fin juin 2026. Les investisseurs devraient également surveiller la réaction des marchés. Les tokens comme REAL, avec une capitalisation de 4,96 millions de dollars, pourraient subir une volatilité accrue si les émetteurs ne parviennent pas à garantir les droits d’actionnaires. À l’inverse, les projets conformes aux exigences de la SEC pourraient bénéficier d’une plus grande confiance des investisseurs institutionnels.